從全球爆紅的 ChatGPT，到 AI 爆炸式應用浪潮，照理說 OpenAI 應該是「最賺錢的新創之一」。但你知道嗎？它卻在矽谷最新一場 AI 高峰會中，被點名為「最有可能失敗的新創公司」第二名！
沒錯，就是開發出 GPT-4 和 Sora 的 OpenAI，燒錢速度之快、資金壓力之大，甚至讓矽谷投資人開始對它產生「泡沫化」的懷疑；從商業的角度來看，OpenAI 正在走一條「技術領先、財務吃緊」的高空鋼索。
OpenAI虧損為什麼這麼驚人？ChatGPT用戶破8億，卻難逃虧錢困境
根據內部財報數據，OpenAI 2025 年預估營收約 127 億美元，但全年虧損卻高達 90 億美元，等於每賺 1 美元就虧掉超過 0.70 美元，成為業界少見的燒錢黑洞。
更誇張的是，這只是起點，OpenAI預估到 2028 年的營運虧損將擴大至 740 億美元，成為近十年全球最大單一新創虧損案例之一。
| 年度 | 營收預估 | 虧損預估 |
|---|---|---|
| 2024 | 35 億美元 | 53 億美元【尚未擴張產品線】 |
| 2025 | 127 億美元 | 90 億美元【擴張基礎建設、Sora等新線上】 |
| 2028 | 2000 億美元（目標） | 740 億美元（累積虧損）【預估仍未轉盈】 |
OpenAI 的經營模式基本上是「先虧後賺」，但投資界開始質疑：這種靠不斷燒錢堆基礎建設的策略，撐得到 2030 年的「預期轉盈」嗎？
虧損持續膨脹的三大原因
- 免費用戶太多：95% ChatGPT 使用者沒付費
- OpenAI雖擁有 8 億用戶，但 95% 屬於免費方案，付費率低到難以支撐龐大基礎設施成本。
- 投資太猛：算力成本高得驚人
- 為支援 GPT-4、Sora 等產品，OpenAI 大量購入雲端與晶片資源，與微軟、Oracle、Nvidia 簽下高達 1.4 兆美元 的基礎設施合約，每年成本高不可控。
- 商業模式不穩定，多線發展增加壓力
- 從 ChatGPT、影片生成 Sora，到開發 AI 手機、瀏覽器、機器人等產品，OpenAI 的多線發展雖雄心壯志，卻也使虧損無法收斂。
調查曝業界風向轉變：OpenAI被點名為「最可能失敗新創」第二名
在 2025 年 11 月於舊金山舉行的 AI 盛會 Cerebral Valley Summit 中，主辦方向超過 300 位 AI 投資人與創業家發起匿名投票，詢問「你認為哪家 AI 新創最可能失敗？」
結果如下：
| 排名 | 公司名稱 | 理由 |
|---|---|---|
| 1 | Perplexity | 搜尋引擎領域競爭激烈、估值暴漲、商業模式不明 |
| 2 | OpenAI | 虧損龐大、成本壓力、競爭激烈 |
| 3–7 | Cursor、Figure、Harvey、Mercor、Mistral、Thinking Machines | 高估值燒錢型、盈利路線模糊 |
這份榜單，不是單純「唱衰」，而是反映了業界對「估值膨脹 + 商業模型不確定 + 市場過熱」這類新創的集體焦慮。
尤其 OpenAI，被視為「AI 界的蘋果公司」，卻也被點名為第二高風險，這絕對是一個重要訊號！在技術領先之外，投資人更關心 OpenAI 虧損是否能扛得住，以及未來是否能真正轉虧為盈。
Anthropic與Google、Meta大逆襲！OpenAI市佔正式被超車
根據 Menlo Ventures 最新數據，OpenAI 的企業 API 使用市佔率，已經從 2023 年的 50% 掉到 25%，而 Anthropic 則成長至 32%，正式反超。
最新LLM API市佔率走勢圖
目前在企業端開發者工具與程式輔助使用上，LLM API（大型語言模型 API）市場占比為：
OpenAI 正在從過去的壟斷地位，進入「四強並立」的新局，市場的耐心也將越來越有限。
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OpenAI投資人出現撤資與談判分歧，資金鍊壓力越來越大
當公司成長不等於獲利、資本支出遠遠超出收入時，投資人的態度自然會開始轉變。近期，包括微軟、蘋果、軟銀及輝達在內的主要投資方，對 OpenAI 的信心出現微妙變化：
- 微軟（Microsoft）：雖仍是最大股東，但對 AGI 授權條款與技術控制權有疑慮，談判多次陷入僵局
- 蘋果（Apple）：取消原訂 6.5 億美元的投資計畫，擔心合作影響自家 Siri 路線
- 軟銀（SoftBank）：原承諾投資 400 億美元，但設定許多「結構調整前不得撥款」的條件
- 輝達（Nvidia）：僅保持合作，卻不再承諾提供資本，只專注於算力技術支援。
這些動作顯示，即便是 OpenAI 這樣的明星公司，若無法改善虧損，隨時可能資金斷裂，連盟也可能動搖。
為何還能吸引大企業投資及合作？
儘管市場有疑慮，但也不能忽視 OpenAI 還是有強力的產業戰略吸引力：
- 微軟：投入超過 100 億美元，視其為 Azure 雲服務的 AI 引擎
- Oracle：簽下 3000 億美元等級的雲端合約
- Nvidia：提供大量晶片資源，綁定其資料中心部署
- 鴻海：合作生產 AI 硬體、資料中心設施，強化 AI 產業供應鏈，並加速在美國扎根發展
這些巨頭不是單純看短期財報，而是押注 OpenAI 會在未來的 AGI 競賽中，建立一個無可取代的生態位。
OpenAI看似光鮮的估值，背後可能是最大風險
OpenAI 目前估值高達 5000 億美元，卻還未找到穩定獲利模式。據內部文件揭露，公司希望 2030 年實現營收 2000 億美元、轉正現金流，但這個「終點線」實在太遠，市場開始不確定它撐不撐得過去。
這就是所謂的「泡沫焦慮」，不是技術不行，而是成本太高、變現太難，資本市場已開始猶豫。
投資風險與合規提醒
AI 題材雖具長期發展潛力，但波動度高、受消息面影響大。投資人應評估自身風險承受度，採取審慎分批方式布局，避免短線追價。
依《證券投資信託及顧問法》規定，新聞與媒體內容不得提供具體買賣建議。本文僅整理公開市場資訊與產業趨勢觀察，不構成投資建議，也不保證報酬。
免責聲明：投資有風險，入市請謹慎。本文未涉及任何未公開資訊，亦與文中公司無利益往來。
結論：OpenAI未來發展是輝煌還是泡沫？關鍵在這三年
一邊是市場對生成式 AI 的高期待，一邊則是現金流吃緊、營運壓力升高的現實。未來它可能站上 AI 產業頂端，也可能在資金斷層與競爭加速下，被後浪直接追過。
在看它下一步之前，更重要的問題是：你以為「一定很賺」的公司，實際上真的有賺錢嗎？還是只是把未來押上去，撐著一場成本極高的豪賭？
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